有友食品股份有限公司(以下简称：有友食品)将于10月10日上会，公司对名星产品泡椒凤爪依存度较高，泡椒凤爪的销售为公司的主要收入来源。而泡椒凤爪产品差异性较低，模仿性极高，仅泡椒凤爪生产企业在国内就有600多家。

产品单一差异性极低

有友食品主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，主要产品包括泡椒凤爪、卤香火鸡翅、豆制品、花生及竹笋等。经过多年发展公司目前已成为国内领先的泡卤休闲食品供应商之一，特别是在泡椒凤爪市场具有较高的产品知名度和品牌效应。报告期内公司泡椒凤爪分别实现收入 64549.00 万元、57499.93 万元、62957.14 万元及 38512.12 万元，占公司相应期间主营业务收入的比例分别达 73.56%、76.63%、76.27%及 78.28%，对公司盈利能力具有重大影响。公司泡椒凤爪的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的规模效应，但从公司长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。

数据来源：有友食品招股说明书1-1-330

不仅如此，据统计，我国生产泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量达 600 多家，其中有近一半的生产企业集中在重庆和四川，河北、山东、浙江、湖南也有较多分布，产业集群效应明显，市场竞争较为充分。在上述企业中，即包括有友、乐棒棒、乖媳妇、辣媳妇、永健等少数知名品牌，更有数量众多的规模小、技术弱的小规模工厂和家庭作坊式企业。凭借良好的市场信誉、先进的生产工艺、有效的产品质量管控体系及完善的销售渠道，报告期内发行人维持了较高的盈利水平，但如果现有市场竞争者通过低价策略争夺市场份额或其他投资者基于对行业的良好预期而新进入该行业，可能会加剧该行业的竞争，从而对公司盈利能力造成一定不利影响。

事实上发审委要求公司对泡椒凤爪类产品从销售定价、销售模式、原材料供货渠道、产品成本等因素来看，与同行业竞争对手是否存在差异作出说明。

经销成本费用不可控

有友食品为了鼓励经销商将公司产品引入指定区域渠道内形象较好、有较大影响力的品牌商场、超市和连锁超市，实施品牌营销战略，提升公司品牌形象，拓展市场份额，公司承担经销商在渠道开拓方面的市场费用，以经销商提供发票、收费依据、全景照片原件、协议(条码费核销提供条码价签、终端销售数据)等为依据，由公司根据相关标准核查后确定具体金额。

公司与经销商分摊成本费用，这样看来费用与成本并不能完全掌握在公司的手中，况且在泡椒凤爪市场激烈的环境下经销费用预算如果不能得到有效控制可能严重影响利润。经销商模式的核查是休闲食品行业拟IPO企业的重点之一，就像是化工企业上市会被环保问题整晕、软件企业上市会被研发费用资本化问题纠结、农业企业上市会被现金收付问题纠缠一样。